（以下本体从东吴证券《2024年三季度汇报点评：卑劣需求回暖复苏在研居品获得要紧证实》研报附件原文摘要）天马新材(838971)投资重隐衷件：公司公告，2024Q1-Q3公司终了买卖收入1.81亿元，同比+33.07%；归母净利润0.25亿元，同比+8.07%；扣非归母净利润0.21亿元、同比+11.44%。2024Q1~Q3公司买卖收入较上年同时增长33.09%，主要系卑劣需求复苏，公司积极开拓商场，终了销售收入同比增长所致。蹙迫在研居品获得阶段性效果：公司在研居品Low-α射线球形氧化铝粉体具有α粒子含量低、导热率高、绝缘性优、粒径漫衍可调、球形化率高、体积填充率高、磁性异物含量低等优点，主要当作功能填料用于高性能或具有独特用途的芯片封装场景，属于先进芯片高端封装材料。该居品辐照性元素铀（U）和钍（Th）含量低于5ppb，已掌抓中枢本领，处于中试向产业化过渡阶段，将与下旅客户对征询谈送样考据。产能倍增+居品结构趋向高端化，盈利才调将显赫提高：（1）公司2024年将投入产能开释新周期（年中投产），原有产能2.6w吨（共线）+3k吨（高压电器），新增产能6w吨（电子陶瓷+电子玻璃5w吨，勃姆石5k吨，球形氧化铝5k吨），产能处于爬坡阶段，将在将来2年内均匀增长开释。新坐褥线的产能开释故意于公司开导万般化的居品和定制化的管束决议，完善居品体系。（2）公司最新投产的5000吨球形氧化铝售价相较于原有居品售价大幅提高。高端氧化铝迟缓终了国产替代，咱们预思居品价钱的显赫提高将极大增强公司的盈利才调，而且除了现存业务以外，公司有后劲开拓新的增长点。在研居品鼓舞居品体系丰富，促进对新的高端讹诈领域的挖掘与掩盖：在研的Low-α射线球形氧化铝粉体获得阶段性效果，标识着公司在高性能芯片封装材料领域迈出了蹙迫一步。跟着该居品从推行室向产业化过渡，公司有望造成基础居品、中枢居品和革命高端居品的多档次居品结构，从而提高公司的商场面位和盈利才调，进一步肃肃其在无机非金属材料行业，尤其是在良好氧化铝粉体材料细分赛说念上的跨越地位，鼓舞公司清闲在内行半导体商场启动设立并呈现正向增长的布景下带来的电子粉体材料需求增长。盈利预测与投资评级：基于公司将来成长性及卑劣商场需求增长飞快，咱们预测公司行将投入新一轮高质地发展阶段。公司产能投入爬坡阶段，但营收增长须要迟缓开释，咱们下调公司盈利预测，预测公司2024-2026年的归母净利润分歧为0.42/0.60/0.83亿元，前值为0.46/0.70/0.97亿元，对应EPS分歧为0.40/0.56/0.78（前值为0.44/0.66/0.92元/股），对应面前股价的PE分歧为106/75/54倍，保管“买入”评级。风险辅导：（1）原材料价钱波动风险；（2）新业务发展不达预期；（3）宏不雅经济波动及产业战略变化。