文/纸不语

10月底，阿里巴巴集团文告与好意思国鼓励集体诉讼达成息争，喜悦支付4.335亿好意思元（约合东谈主民币30.9亿元）以科罚该项诉讼。尽管阿里巴巴支付了息争金，但公司否定了所关系于罪状、牵累、失当行动或毁伤的指控，并声明息争的主义是为了幸免进一步诉讼的本钱和打扰。

值得谨防的是，这是自利东谈主证券诉讼校处死案（PSLRA）近三十年前颁布以来，该地区第二十一大的证券集体诉讼息争案。诉讼的中枢争议在于阿里巴巴是否存在驾御行动及谬误诠释，这些行动被指控导致了投资者损失。有讼师暗意，中国投资者在合适条目的情况下也可能得到这笔息争金。

图源：新浪财经

在好意思上市集体诉讼难以幸免

事实上，这场集体诉讼早在2020年11月就已在好意思国运行。原告方指控阿里巴巴违抗联邦证券法，焦点在于阿里巴巴被控对其驾御行动和蚂集结团IPO的作假诠释，这些行动被合计东谈主为举高了公司股价。原告宣称，由于阿里巴巴的子虚和误导性诠释，他们在购买阿里巴巴的好意思国存托股票（ADS）时遭受了经济损失。

关联词，在2023年的诉讼过程中，法院驳回了对阿里巴巴对于蚂集结团IPO声明的质疑，转而鸠合眷注阿里巴巴是否存在驾御行动及谬误诠释的指控。

此前在2015年，阿里巴巴过头高管团队遭受集体诉讼，被指控在2014年上市前消失了监管机构对其打假才智的劝诫。这起集体诉讼在耗时数年后，以阿里巴巴支付2.5亿好意思元息争金告终。

对于中概股而言，集体诉讼并非崭新事。京东、百度、新东方、好以前等知名企业皆曾遭受过国外鼓励的集体诉讼。

另外，字节跳跃、华为、格力等中国企业曾经遭到过好意思国的高额罚金或告状。

海华永泰讼师事务所结伴东谈主、反驾御与反不刚直竞争委员会主任陈元熹指出，好意思国法律对上市公司的监管是通过证券委员会的过后监管以及联邦民事诉讼法律下的集体诉讼轨制来进行保险，这小数与中国公司纯属的监管表情与诉讼轨制有所不同。中概股企业应多了解好意思国法律轨制与施行，主动流露，主动合规，积极防患监管与诉讼风险。

北京郝韩讼师事务所主任郝俊波先容，好意思国集体诉讼的门槛很低，一朝股价大幅下降，且上市公司名义存在问题，便可能成为被告。但基本上惟有出现股价的大幅下降，就可能激发诉讼。对于在好意思股上市的公司而言，被集体诉讼的风险难以幸免。不外，频年来中概股的发扬已较以往有所改善，相较于十年前，好意思股市集中概股的诉讼数目已有所减少。

11月前50家中概股登陆好意思股市集

尽管在好意思上市诉讼风险较高，但自2023年夏令以后，中国企业国外上市作为再次加多，有八家中国公司在2023年9月至年底之间上市。关联词，把柄公开数据自满，终了2024岁首，在好意思国三大证券交游所上市的中国公司总市值从2023岁首的1.03万亿好意思元下降到8480亿好意思元，下降约15%。

2024年1月至10月间，共有163家企业通过IPO表情顺利登陆好意思股市集，累计募资约294亿好意思元。其中，中概股共有50家，占比高出三分之一，累计召募资金约24.2亿好意思元，约占总募资金额的8%。此外，11月还有两家中概股通过SPAC上市顺利登陆好意思股市集，离别是百德医疗和粮投集团。

2024年10月好意思股上市企业名单。图源：IPO谍报组

在10月份，上市的38只IPO新股中包含了10只中概股，占比超三分之一，系数召募资金约2.2亿好意思元，全部于纳斯达克上市。这些中概股包括惠程科技、闪送、力奇行状、星际前锋、星辉印刷、长安动力、闽东红茶叶、虎虎科技、利邦厨具、文远知行。同期，还有1家来自山西太原的SPAC：RisingDragonAcquisition。

2024年10月中概股好意思股递表企业名单。图源：IPO谍报组

11月共计有30家企业向好意思国证券交游委员会（SEC）初度公开递交招股确认书，其中递表的中概股有8家，均央求拟纳斯达克证券交游所上市，离别是：雷神动力、鼎信生态、聪惠物流、小马智行、建朝工程、HorizonSpaceAcquisitionII、诚天堂际、港药数字科技。其中，HorizonSpaceAcquisitionII是一家中国东谈主发起的SPAC公司。

关联词，中企在探索国外市集时，应当谨防中好意思两国政事法律的赫然各异，好意思国监管和法律环境的不细则性成为国外上市的主要瓶颈之一。

中企境外上市应谨防国度政事和监管环境

曾在好意思国联邦纽约南区法院任法官助手的陈嘉淇讼师对中国在好意思上市濒临的挑战进行了回复。

面对中好意思两国监管策略的不断演变，中国企业赴好意思上市濒临的紧要挑战之一照旧透露。相配是自2022年2月《收集安全审查见地》实行以来，中国企业的国外上市作为在2021年底至2022年间出现了显耀下降。跟着审查圭臬的明晰化和经过的完善，瞻望中国企业在好意思国的IPO作为将逐步回升。然则，好意思国监管和法律环境的复杂性是中国企业在考虑赴好意思上市时必须嗜好的要津身分。

在管帐监管方面，压力正日益加多。2022年8月26日，PCAOB与中国证监会和财政部签署了《条约声明》，为PCAOB在中国大陆和香港进行审计拜谒铺平了谈路。把柄《异邦公司问责法》，若是PCAOB合计其在中国大陆或香港的审计检查受阻，联系公司可能濒临在好意思邦交游所的上市禁令，该禁令的期限已从三年缩小至两年。2023年5月，PCAOB公布了首轮检查成果，发现KPMG华振和PwC香港的审计使命存在流毒。同庚11月30日，PCAOB对三家中国审计机构处以790万好意思元罚金，标记着《条约声明》实行后的初度功令行动。

图源：中欧国际工商学院

永恒以来，中国在好意思上市公司一直濒临着管帐作假的指控。2020年，SEC指控瑞幸咖啡虚报收入和支拨，制造子虚的增长和盈利才智，以诓骗投资者。瑞幸最终喜悦支付1.8亿好意思元罚金，并从纳斯达克退市。跟着好意思国加强对中概股的监管和审计，中国监管机构也更新了跨境审计的规定。因此，赴好意思上市的中国企业必须严格效率中国的法律法例和方针市集的上市要求。

VIE结构的法律地位依然模糊。除了《异邦公司问责法》带来的管帐监管压力，中国公司平凡使用的VIE结构在好意思国的法律地位也未明确。好意思国对VIE结构的监管审查日益严格。据统计，有166家中国公司在好意思国三大交游所上市时使用了VIE结构。自2021年7月以来，SEC要求这些公司提供独特的信息流露。2023年3月，中国证监会推出了国外IPO审批机制，要求通过VIE结构在国外上市的公司必须注册并得到许可。2023年9月14日，车车科技成为首家得到中国证监会批准使用VIE结构上市的公司。尽管如斯，VIE结构在中国法律下的正当性仍然不解确，异邦投资者在VIE上市公司专有化或倒闭时在中国法律体系中追索权柄可能濒临心事。

此外，集体诉讼风险亦然中国在好意思上市公司需要面对的挑战。2010年，好意思国最高法院在Morrisonv.NationalAustraliaBankLtd.案中对《1934年证券交游法》的适用界限进行了讲授，导致针对非好意思国刊行东谈主的证券集体诉讼案件数目激增。在2019年，阿里巴巴集团以2.5亿好意思元息争了沿途集体诉讼，该诉讼指控阿里巴巴在上市前消失了监管机构对其打假才智的劝诫。针对中国在好意思上市公司的信息流露作假的集体诉讼趋势正在加多。2019年，这类案件占整个鼓励集体诉讼的15%，中国公司在好意思国联邦法院拿起的投资者诉讼案件中占比最高。

证监会副主席方星海称，境外上市公司触及境表里法律与监管策略的多重适用，市集化进程较高，企业赴境外上市濒临的各项挑战也愈加复杂。他合计，效率国表里法律，守住风险底线，成为境外上市企业的垂危任务。

[援用]

(1)证监会副主席方星海重磅言语涉中资企业境外上市.金融街不雅察.2024-01-12.

(2)息争金额超30亿！阿里巴巴为何“融合”？.新浪财经.2024-10-28.

(3)数据速递：2024年10月港好意思股上市情况汇总.IPO谍报组.2024-11-07.

(4)中国上市企业在好意思国濒临的监管与诉讼挑战.大公网.2024-07-29.

(5)中兴通信遭好意思国禁购7年“小题大作念”主义安在？.中国日报网.2018-04-18.

(6)科技周报｜阿里巴巴支付30.9亿元息争费；英特尔三季度损失166亿好意思元.第一财经.2024-11-03.