机构：长江证券

究诘员：邬博华/宗树立/曹海花/司鸿历/袁澎

事件形色

公司发布2024 年三季度论说，前三季度公司已毕商业收入37.47 亿元，同比减少4.89%，归母净利润2.98 亿元，同比减少13%，扣非净利润2.93 亿元，同比减少3.22%；单三季度，公司已毕商业收入10.65 亿元，同比减少4.38%，归母净利润0.66 亿元，同比减少29.3%，扣非净利润0.61 亿元，同比减少33.3%。

事件批驳

收入方面，Q3 营收同比下滑瞻望主要系本年电网数字化行业请托节律大都较慢，当今公司Q3 末存货6.7 亿元，同环比均增长40-50%，咱们觉得关于Q4 的请托和收入具备较强支援。

毛利方面，公司前三季度毛利率达21.16%，同比升迁0.59pct，单Q3 毛利率达24.04%，同比略降1.13pct，瞻望主要系居品请托结构影响。

用度方面，公司前三季度时辰用度率达15.7%，同比升迁1.8pct，其中单三季度用度率达19.1%，同比升迁1.5pct，其中销售费率升迁0.72pct，研发费率升迁0.82pct。另外，公司Q3 投资净收益同比减少约900 万元。最终对利润率酿成一定影响。

当今，国网数字化第4 批招标还是发布，本次招标斥地及办事均呈现较大体量，其中硬件斥地及愚弄软件共计体量达65573 台套，同比增长200%，开发实践神志达4391 项，同比增长1462 倍。全年看，24 年软硬件总额达189013 台套，同比增长6.92%，开发实践神志总额达4641 项，同比略减8.33%。本次招标基本拉平全年数字化统招体量，突显景气所在，瞻望将对公司后续订单和计较酿成支援。

咱们觉得电网在数智化方面发展旅途冉冉显著，东谈主工智能与配网智能化需求正冉冉开释，公司算作国网旗下数字化中枢开发单元之一，发展远景依旧，何况同行竞争措置本心仍值得期待，咱们瞻望公司24 年包摄净利9 亿元，对应估值31 倍，保管“买入”评级。

风险教导

1、电网数字化投资和发展速率不足预期；

2、网外业务融会速率不足预期。

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