主要不雅点

　　商场异动

　　2月28日商场大跌，其中上证指数收跌1.98%，创业板指收跌3.82%。全A成交额1.91万亿，较昨日小幅缩量0.13万亿驾驭。行业层面，除食物饮料仍有小幅高涨外、其余行业普跌尤其是前期强势的AI、机器东说念主相干行业领跌，其入网算机（-5.36%）、通讯（-5.08%）、电子（-4.84%）、传媒（-4.63%）、机械开导（-4.3%）跌幅靠前。

　　纳指大跌风险传导、好意思国对华再行挥舞关税大棒、两会政策预期转头感性共致商场退换

　　当天商场大跌，主要原因在于：

　　一方面，好意思股捏续大跌带来的风险传导。近6个往畴昔来好意思股贯穿大跌，纳指、标普500、说念指分歧下落了7.54%、4.6%、3.11%，而仅昨日好意思股三大股指分歧下落了2.78%、1.59%、0.45%，近期近日好意思股的劣势退换给众人成本商场带来了显著风险扼制，受此影响，当天众人主要经济体商场均大跌，其中恒生指数一度跌超3.8%、恒生科技指数一度跌超6.2%、韩国综指下落3.39%、日经225下落2.88%，A股也不例外受到了显著的外部风险偏好扼制。

　　二方面，好意思国再度对中国挥舞关税大棒。好意思东时候27日，好意思方恫吓将于3月4日起以芬太尼为由对中国输好意思产物再度加征10%关税，如若落地这将是特朗普本届任期内第二次对华加征关税（第一次加征的10%关税已于2月5日凯旋）。

　　三方面，寰球“两会”召开在即，商场预期逐渐转头感性。春节后商场表露优异，其中一项报复复古在于商场对两会的宏不雅政策力度预期束缚抬升，这合乎积年的日期效应，雷同过度抬升的政策预期也往往在两会召开之即转头感性。

　　四方面，前期强势板块的本轮主题阶段性行情基本截止。前期强势的AI以及机器东说念主相干行业照旧出现尾声迹象，当天在好意思股纳指大跌尤其是繁密科技巨头大跌的带动下，这类板块领跌。

　　商场投入到阶段性高位波动触动行情，但并无捏续大跌风险

　　商场投入的是高位波动触动行情，而非是捏续大跌阶段。如2月23日咱们发布的《静水流深-3月不雅点》论说中一致，商场投入到“静水”阶段，即商场将在高位上波动，无显著向下风险，但也短缺权贵进取动能。

　　一方面，商场对两会宏不雅政策力度将从预期栽种到转头试验，总体定调瞻望将与中央经济使命会议一致、难超预期。二方面，字据2023年2月6日咱们发布的框架性论说《什么情形下春季行情会被闭幕？—基于畴昔5年深度复盘启示》中明确的论断“好意思股阶段性下落是春季行情闭幕的必备触发身分，且粗鲁在好意思股出现阶段性下落的前后1周内春节行情截止”，当今好意思股照旧满足该种条款。因此在这种条款下，A股短缺权贵进取动能。

　　但另一方面，现时国内经济基本面举座自如、角落变化不大，同期好意思国对华迟滞加征关税并不卓绝超出商场预期，因此对A股而言，也并非属于显著向下的风险。

　　本轮成长科技行情基本截止，行业契机重回轮动

　　如咱们3月不雅点中，确立投入到“流深”阶段，即行业契机从2月明确的AI干线将走向举座轮动为主。中枢在于本轮成长科技行情照旧出现了较多尾声信号，3月轮动契机主要从前期滞涨或低估值重复有催化的标的进行寻找，主要包括三条干线。

　　成长科技仍是全年最报复、最时时主题契机处所，但本轮阶段性主题行情基本截止。一是本轮泛TMT板块涨幅及估值百分位照旧处于历史可比区间上限；二是本轮成长科技高位股照旧出现至少3次跳水，跟着跳水次数增多意味着商场不合加大；三是成长科技板块契机从酌量机、传媒扩散至通讯、电子，这与畴昔几次主题性行情尾声时扩散规章一致；四是出现龙头补涨；五是好意思股映射对应股出现大幅退换。因此本轮成长科技行情基本到位，按畴昔诠释，一轮行情截止后的回调粗鲁将在20%以上。而下一次主题契机的兴起需恭候新的纠正性技能或诳骗出现。

　　第一条干线是强季节性效应的基建上风品种。春节假期至3月中旬，基建开工链条存在自如例律的强季节效应契机，且和景气基本面无关，复古来自于“两会”政策预期复古。要点存眷基建中8个胜率赔率齐优范围，包括工程商榷管事、环保开导、专科工程、环境处分、非金属材料、水泥、通用开导、金属新材料。春节以来及近日正在演绎。

　　第二条干线是有政策催化的范围，要点存眷医药、汽车、家电。其中医药有望出现阶段性估值诞生，源于“完善药品价钱酿成机制”和“医保支捏篡改药高质地发展”两份文献征求见地。汽车、家电则是源于以旧换新政策进一步明确以及优异成果。在前期举座滞涨布景下，商场高位触动，同期有政策催化，有望迎来一波阶段性契机。

　　第三条干线是商场触动下的银行保障性价等到中长久政策确立价值。一方面，若3月商场高位触动，对银行保障等权重股有自如及短期换仓的性价比。二方面《对于鼓动中长久资金入市使命的履行决策》中诸多举措都有劲栽种银行保障的中长久投资价值。

　　风险辅导

　　2月社融信贷或经济数据大幅不足或超预期；“两会”宏不雅政策大幅不足或超预期；好意思国对华政策超预期严厉等。