文|野马财经武丽娟

从《甄嬛传》、《那年花开月正圆》到《庆余年2》，再到2024岁首，由王凯、杨烁、董子健、杨采钰领衔主演的《大江大河3》，“东阿阿胶复方阿胶浆”都是这些热播剧告白昼团中的一员。

自“华润系”高管入主后，东阿阿胶一改2019年耗费的场合。近日，刚刚发完2024年前三季度营收、净利双增的财报，东阿阿胶（000423.SZ）的明星产物复方阿胶浆就因被举报，堕入“回顾码”风云。据11月2日国度医保局公告，复方阿胶浆存在药品回顾码类似情况，且均发生医保基金结算，触及11个省份的46家医药机构。尽管东阿阿胶已声明该事件与公司无关，但也让其身陷旋涡之中。

而这次危急事件距离东阿阿胶新董事长上任还不到半个月。10月22日，公司公告，现年45岁的程杰将担任第十一届董事会董事长，此前他担任公司总裁；“80后”孙金妮出任总裁。自2019年功绩出现波动起，东阿阿胶管制层变动较为每每，这次是公司5年内第五位董事长上任。

铁心11月8日，东阿阿胶报收60.29元/股，市值388.25亿元，脚下，其正处重塑复苏时期，距离2017年480亿元市值高点还有一段距离。

东阿阿胶明星药品陷“回顾门”

著作提到，接到企业反应和环球举报，对各地上传的药品回顾码开展分析后，发现部分定点医药机构在售卖医保报销的东阿阿胶分娩的复方阿胶浆时，存在药品回顾码类似情况，且均发生医保基金结算，类似情况大于便是3次的共触及11个省份的46家医药机构。类似情况最多的一盒复方阿胶浆共计结算了60次。

药品回顾码很是于药品的电子身份证，每一盒药品从分娩出厂就被贴上了惟一的身份标签，即使议论的药品每一盒的编码亦然不同的。

复方阿胶浆属于医保乙类药品，是东阿阿胶旗下的明星产物，同期亦然OTC产物。定位于补气养血，已成为中成药补血阛阓的主要品牌。据米内网数据，2024年上半年，该产物在中国城市实体药店结尾销售额达6.3亿元，同比增长20.93%。

据东阿阿胶最新数据流露，本年1~9月，东阿阿胶总营收43.29亿元，复方阿胶浆营收增速接近50%，收入占比30%以上。

根据国度医保局的公告，850个疑似违法样本触及平度盛康堂诊所、老庶民大药房、西安民健医药、好药师宸顺大药房、百草堂医药、平度国医堂、贵州一树药业等医药连锁企业。

11月2日今日，东阿阿胶便发布关声昭示意，公司分娩的总共复方阿胶浆产物，均按照国度关联法律法例扩充，严格扩充一药一码。国度医保局公告所说起的回顾码类似征象非公司原因，公司正在积极协助关联部门开展使命。

为什么消释盒药物简略被消释家病院诊所和药店数十次卖给不同的参保东说念主，或者被不同的机构反复出售？

11月3日晚间，就复方阿胶浆药品回顾码类似一事，国度医保局作念出进一步回话称，药品回顾码蚁集数据类似等闲有三种可能性，一是分娩企业赋码额外，不同的包装上印上了一样的回顾码，二是带有平常回顾码的药品被反复串换，空刷医保和回流，三是药品被违法分子编造，贴上了一样的回顾码。从现在掌执的情况看，基本排斥了第一种企业类似赋码和第三种大限制作秀的可能性。

国度医保局还示意，将聚焦核查串换药品，空刷医保和回流药的可能性，真切探望。

关于此事，有股民合计，东阿阿胶仅仅“骗保”的用具。

雪球上名为“逆向念念维巴帮主”的股民合计，岂论是疑似串换、回流药、盗刷、假药哪种情况，都是让医保买单。淌若复方阿胶浆被剔除出医保，或是被集采，都会对东阿阿胶酿成本色性打击。不外，医保局仍是发声，要打击这几种违法行径，这就裁汰了复方阿胶浆被剔除出医保和被集采的风险。

艾媒参议CEO兼首席分析师张毅示意，回顾码是一个相等敏锐的事情，尽管现在来看可能跟公司莫得奏凯关系，然而它仍是是一个事实。这种情况会不会跟个东说念主行径，或者是和谐伙伴、供应商的相关行径关联，不知所以，还需要具体探望。但关于公司来讲，仍是酿成了极大的负面影响。复方阿胶浆本人是一个药品保健品类、功效类的产物，耗尽者关于企业品牌、企业本人照旧需要全都的信任的，不应该有问题。关于公司来讲，照旧应该积极去科罚，看临了是什么原因。

从耗费4亿到净利破11亿，缩减毛驴滋生限制

《甄嬛传》的粉丝们大多有印象，剧中温御医屡次说起，阿胶是御病院的必备药材，亦然娘娘小主们争宠的必备好物。

阿胶的历史不错回顾到西汉时期，被最早的医药经典《神农本草经》列为滋养上品，《本草提要》称其为补血圣药，阿胶的名字来源于其产地山东东阿。阿胶的原料起头是牛皮，自后渐渐改为驴皮。

东阿阿胶于1952年建厂，隶属于华润集团，是宇宙最大的阿胶分娩厂商，主要从事阿胶及阿胶系列产物的研发、分娩和销售业务，产物主要包括阿胶、复方阿胶浆、桃花姬阿胶糕等。

1996年，“阿胶第一股”东阿阿胶致密登陆深交所主板。2004年，华润集团与山东聊城市国资局和谐，出资2.3亿元诞生华润东阿阿胶有限公司，持有29.62%的股权，成为东阿阿胶的大激动。不外，2006年，东阿阿胶厂老职工秦玉峰出任东阿阿胶教训东说念主后，与华润开启永久共治场合。

在阿胶价钱连续上升的推动下，东阿阿胶的营业收入由2006年的10.76亿元增至2018年的73.38亿元，净利润由1.49亿元增至20.85亿元。

遥遥无期。2019年，一则“阿胶不外是水煮驴皮”的微博在收集发酵。受“水煮驴皮”的公论风云影响，东阿阿胶也被推优势口浪尖。

2019年，秦玉峰因年齿退休，东阿阿胶也发布了上市以来初度耗费的年报，营收29.7亿元，净耗费4.55亿元，差异同比下跌59.53%和121.82%。其时公司讲解，主要来自宏不雅环境和阛阓对价值归来预期裁汰的影响，渠说念库存连续挤压。2018年东阿阿胶存货33亿元，2019年存货35.22亿元，是历史第二高，仅次于2017年时的36.07亿元。

2019年12月，诞生“华润系”的韩跃伟接替王春城担任东阿阿胶董事长。自此，华润集团也慢慢加强对东阿阿胶的戒指。

在华润系的主导下，东阿阿胶进行了一系列的改进动作。比如在毛驴滋生方面，数据流露公司正慢慢削弱限制。2019年前，东阿阿胶的毛驴账面价值呈上升趋势，2019年毛驴滋生及生意业务为公司孝顺了7.39亿元的营收，约占以前总营收的25%。然而该业务线的毛利率却仅为0.48%。到了2020年，毛利率进一步跌落至-1.14%。

毛驴滋生业务牵扯利润的情况下，东阿阿胶运转缩减滋生限制。尔后，毛驴滋生及销售业务的营收占比呈逐年下跌趋势，铁心本年上半年，占比已降至1.36%。

与此同期，本年上半年，东阿阿胶的存货仍是下跌到10亿元以下，存货盘活率获取普及。

张毅合计，毛驴滋生的压缩横蛮都有。有益的是，在分娩老本插足以及专科度方面，不错专注好企业的本职。然而因为减少滋生以后，关于原材料供应这一块能不成更好去把执，关于未来的利润以及产能可能都是会有一定的影响，是以纰谬照旧在于供应链，如何去更好的保质保量和保稳。

2022年，东阿阿胶遣散营收40.42亿元，同比上升5.01%，净利润7.8亿元，同比上升77.1%；2023年遣散营业收入47.15亿元，同比增长16.66%；净利润为11.51亿元，同比增长47.55%；本年前三季度营业收入43.29亿元，同比增长26.28%，净利润11.52亿元，同比增长47%。

关于功绩增长，东阿阿胶示意，主要受主产物、新产物销售增长影响；此外公司通过一系列阛阓及销售系列举措促进收入加多，挖潜增效促进主产物毛利增长等，也有用促进公司净利润增长。

从营收组成看，阿胶及系列产物是公司主要收入来源。2024年上半年，阿胶及系列产物、其他药品及保健品、毛驴滋生及销售三伟业务板块占总营收比重差异为92.84%、4.82%和1.36%。公司在第三季度功绩阐发会上败露，本年1-9月，复方阿胶浆收入占比跨越30%。不错看出，阿胶及系列产物是公司的全都中枢产物。

而这次触及“回顾码”事件的“复方阿胶浆”可谓东阿阿胶的国家栋梁。

复方阿胶浆初度进入国度医保目次是在2017年，但其时仅限于有重度贫血的患者使用。2023年新版医保目次中，复方阿胶浆的医保支付规章被根除，删除了重度贫血磨真金不怕火字据这一条目。

2022年，东阿阿胶组建医疗奇迹部，启动复方阿胶浆大品种政策，并积极插足研发，拓展复方阿胶浆新适合症。跟着医保适合症的膨胀，复方阿胶浆销售额自2022年起还原增长态势，推动东阿阿胶功绩大增。

进军男性保健养生阛阓

跟着东说念主们生流水平的提高和保健意志的增强，阿胶阛阓需求逐年增长。

据中研普华产业院相关求教，中国阿胶阛阓限制从2013年的196亿元增长至2020年的535亿元，复合增速达到15.4%。2022年，阿胶零卖阛阓限制达到58.1亿元，同比增长2.23%。2023年前三季度，阿胶零卖阛阓限制同比增长12.97%，流清楚矫健的增长势头。

在阿胶阛阓中，东阿阿胶位居头部，和福牌阿胶为行业第一竞争梯队，年产量均跨越5000吨，且产量占比计较跨越宇宙阿胶产量的70%。此外，太极集团、同仁堂、九芝堂等厂商也进入阿胶阛阓，且有更高性价比。

中研普华产业院相关求教合计，驴皮是阿胶的主要原料，但其供应结识性奏凯影响到阿胶的分娩老本和阛阓供应。现在，驴滋生限制相对较小，驴皮供应病笃成为制约阿胶行业发展的瓶颈之一。由于阿胶行业存在繁多中小企业，其分娩技巧和质地戒指水平错落不皆，导致阛阓上阿胶产物性量错落不皆。这不仅影响了耗尽者的购买体验，也制约了阿胶行业的健康发展。

阛阓竞争热烈，行业竞争压力越来越大，东阿阿胶彰着也意志到了危急。

起头，包圆爆款电视剧的背后，是东阿阿胶“重金砸营销”一直以来的主旋律。这两年，尤其舍得在年青受众鸿沟的告白和宣传上插足，旗下“桃花姬”启用演员任嘉伦为品牌代言东说念主，“小金条”阿胶粉也在《庆余年2》进行告白植入。

2020年至2023年，东阿阿胶销售用度差异高达8.38亿元、10.14亿元、13.18亿元、14.86亿元，远高于同期净利润水平。2024年上半年，销售用度约为10亿元，同比上升32.73%，销售用度率36.39%，同比加多1.62%。

与此同期，公司的研发插足则不及销售用度两成，2020年-2023年研发用度差异为1.54亿元、1.48亿元、1.38亿元、1.73亿元。

高价营销固然不错普及品牌驰名度，但产物性量和研发立异更为抨击。

张毅示意，东阿阿胶动作公司主要绝大部分收入的孝顺来源，产物的阛阓认度还瑕瑜常高的，产物功效和保险亦然了了的。从这个角度来看，东阿阿胶照旧有比拟好的的阛阓契机。然而过度单一依赖产物，不利于企业应酬未来竞争和阛阓的波动，可能会对公司功绩有比拟大的影响，照旧应该合乎裁汰单一产物的依赖和风险。

东阿阿胶也在拓宽产物线。2023年，东阿阿胶就推出了新品牌“皇家围场1619”，进军男性滋养阛阓，政策布局男士滋养健康新赛说念。旗下现存品种包含健脑补肾口服液、龟鹿二仙口服液、海龙胶口服液等独家批文产物，温补肾阳，固本培元，拓展男士滋养养生新东说念主群。11月8日，在第七届中国海外入口展览会现场，东阿阿胶“皇家围场1619”品牌发布会致密举行。

2024年9月3日，东阿阿胶肉苁蓉健康科技（阿拉善）有限公司诞生。“肉苁蓉”是一味中药，根据《本草提要》《日华子本草》记录，肉苁蓉可用于调节肾阳虚衰、精血耗费、腰膝冷痛、耳鸣目花、带浊、尿频、崩漏、不孕不育和肠燥便秘等病症。注册这么一家公司，更突显了东阿阿胶未来发力男性保健标的的意图。

从作念女性的生意，到研发男士补品，新兴产物的发扬会有几许发展空间，还需翘首跂踵。