机构：海通证券

扣问员：董栋梁

盈利才智老成。南京银行24Q3 单季度营收同比+8.4%，归母净利润同比+10.2%。24Q1-3 营收同比+8.0%，归母净利润同比+9.0%。24Q3 年化ROE同比-0.04pct 至13.04%。中枢一级老本足够率同比-0.55pct 至9.02%。

金钱质料安祥。南京银行24Q3 不良率环比握平为0.83%，自2020 年末起保握下跌趋势。24Q3 关爱率环比+7bp 至1.14%。24Q3 拨备隐蔽率环比-4.62pct 至340.40%，公司风险抵补才智较强。

净息差企稳回升。南京银行24Q3 净利息收入同比+8.7%，24Q1-3 净利息收入同比-1.4%。24Q1-3 测算净息差为1.10%，较24H1 高潮1bp。24Q3 单季度测算净息差为1.10%，较24Q2 环比高潮6bp。

对公贷款孝顺主要贷款增量。较23 年末，南京银行24Q3 贷款总数+13.7%，其中企业贷款+23.2%，个东谈主贷款+7.3%，对公信贷投放孝顺主要贷款增量。

投资淡薄。咱们瞻望2024-2026 年EPS 为1.79、1.95、2.14 元，归母净利润增速为6.42%、9.01%、9.16%。咱们字据DDM 模子获得合理价值为10.93 元；字据PB-ROE 模子赐与公司2024E PB 估值为0.80 倍（可比公司为0.60 倍），对应合理价值为11.28 元。因此赐与合理价值区间为10.93-11.28 元（对应2024 年PE 为6.11-6.30 倍，同行公司对应PE 为4.82倍），保管“优于大市”评级。

风险教唆：企业偿债才智下跌，金钱质料大幅恶化；金融监管战略出现紧要变化。

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