万达电影2024Q3营收36.28亿元(YOY-18.98%)，归母净利润0.55亿元(YOY-92.01%)，扣非归母净利润-0.04亿元(2023Q3为6.89亿元)。

电影大盘疲软导致功绩承压

2024Q3营收36.28亿元(YOY-18.98%，QOQ+51.37%)，归母净利润0.55亿元(YOY-92.01%，QOQ+126.03%)，扣非归母净利润-0.04亿元(2023Q3为6.89亿元)，非频繁性损益0.59亿元(YOY+1549.42%)，功绩承压主要系大盘票房发达较为疲软。2024Q3毛利率20.37%(同比-10.80pct)，净利率1.52%(同比-13.93pct);时辰用度率18.88%(同比+3.97pct)，其中销售/处理用度率同比+1.26/+1.87pct。凭据猫眼，2024Q3国内大盘票房98.39亿元(不含处事费)，YOY-44.17%，QOQ+46.94%。2024Q1-Q3营收98.47亿元(YOY-13.23%);归母净利润1.69亿元(YOY-84.87%);扣非归母净利润0.82亿元(YOY-92.53%)。

立异影院标的模式提高非票收入

凭据猫眼，2024Q3公司影投票房(不含处事费)15.57亿元(YOY-40.78%，QOQ+45.24%)，市占率15.82%(同比+0.91pct，环比-0.18pct)。2024Q1-Q3，公司影投票房48.46亿元(YOY-23.60%)，市占率15.40%(同比+0.09pct)。2024Q3末，公司国内直营影院/银幕为707家/6149块，较2024H1末增多1家/11块;境外影院/银幕为61家/530块，较2024H1末持平。

打造相反化营销活动，探索影院标的新模式，提高影院非票收入。2024年9月首家“十丈软红”爆米花专营店亮相旗下影城，与头部游戏《原神》在临近养殖品及主题套餐、W+会员卡、IMAX主题影厅和映前告白等多方面开展跨界联动配合;子公司时光网连续拓展IP养殖配合及运营，改日将与更多影视、游戏、潮牌等头部IP配合联名。

电影&游戏功绩同比增长、头部模式储备丰富

2024Q3电影投资、制作与刊行业务收入及利润同比增长。2024Q3主出品+主刊行2部电影(《白蛇：浮生》《握娃娃》)以及参投《默杀》等悉数票房超50亿元。出品《阿谁不为东说念主知的故事》《误杀3》《“骗骗”可爱你》《有朵云像你》预测于2024Q4上映，出品《唐探1900》《蛮荒行记》《寒噤》系列《蜕变花开》等预测2025年上映。

2024Q3游戏业务标的功绩同比增长。长线居品《圣斗士星矢：正义传奇》国外刊行不时孝顺褂讪利润，新址品《阴影格斗3》8月上线后发达优异。

盈利预测

咱们预测2024年-2026年公司生意收入129.65亿元/152.15亿元/166.65亿元，归母净利润折柳为2.64亿元/10.68亿元/13.22亿元，对应PE为81/20/16X。公司行动国内影院投资行业龙头，票房市占率稳步提高且布局电影全产业链，儒意入股后有望在现实端收尾赋能，强化公司全产业链布局上风，估值进取弹性较大。基于此，保管“买入”评级。